今日观点!温氏股份(300498):疫病扰动2023Q1业绩,老牌企业展现快速调整能力-公司信息更新报告

(资料图片仅供参考)

疫病扰动2023Q1业绩,3月生产成绩已显著修复,维持“买入“评级温氏股份发布2022年年报及2023年一季报,公司2023年实现收入837.08亿元(+28.87％),实现归母净利润52.89亿元(+139.46％),销售/管理/研发/财务费用占比分别为0.97％/5.22％/0.64％/2.17％,分别同比变动-0.28pct/-2.11pct/-0.29pct/+0.38pct。2023Q1公司实现营收199.70亿元(+36.92％),实现归母净利润-27.49亿元(+26.95％)。短期猪价持续低位运行,疫病扰动抬升成本,基于此下调2023年预测;预计生猪价格于2023Q3反转实现盈利,维持2024年预测,增加2025年预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为65.21/193.00/216.71亿元(2023-2024年前预测值分别为81.35/193.00亿元),对应EPS分别为0.99/2.94/3.31元,当前股价对应PE为20.8/7.0/6.3倍。老牌龙头养殖体系优势明显,兼具成长能力,维持“买入“评级

生猪:公司2023Q1生产成绩受北方疫病小幅影响,3月生产成绩已得到恢复公司2023Q1年销售生猪559.54万头(+39.07％),毛猪销售均价14.86元/公斤。我们预计,2023Q1公司生猪综合成本17.5元/公斤,公司2023Q1生猪养殖业务亏损16-18亿元。能繁产能及生产成绩方面,2023Q1末公司能繁母猪存栏超140万头,环比2022Q4末有所回落,主要系2023Q1北方遭受非瘟疫情影响导致公司产能小幅折损淘汰,2023Q1末公司后备母猪50-60万头,年内产能增长目标仍较为清晰。我们预计,2023年3月公司PSY提升至21.5头/年,仔猪生产成本410元/头,毛猪权臣股上市率约92％,公司各项生产成绩均较2023年1-2月显著优化。公司预计2023/2024年出栏目标分别为2600万头/3300万头

肉鸡:春节前出栏不畅导致成本抬升,肉鸡成本有望于2023年内逐月下降公司2023Q1肉鸡养殖上市率保持95.0％高位。我们预计,2023Q1肉鸡生产成本抬升至14.4元/公斤,主要年前肉鸡消费承压,存栏积压向年后转移,进而导致出栏料肉比抬升。我们预计随着销售转畅,公司毛鸡出栏成本将逐月下降

风险提示:饲料原料价格上涨,养殖疫病风险等。

关键词：